ملخص التقرير

تتأرجح الأسواق العالمية حالياً بين تغير توقعات أسعار الفائدة واستمرار قوة الدولار، مما يلقي بظلاله المتباينة على الأسهم والسلع. أما محلياً، فتتجه الأنظار نحو النتائج القوية التي حققتها شركة الدار العقارية ‏(ALDAR)، والتوزيعات النقدية الجذابة من شركة الإمارات للاتصالات (دو) ‏(DU)، في حين حافظت مؤسسة الإمارات لأنظمة التبريد المركزي (إمباور) ‏(EMPOWER) على استقرار أرباحها. على الصعيد العالمي، يقدم قطاع التكنولوجيا الأمريكي فرصاً جديدة؛ حيث يُبرز إصدار السندات متعدد العملات من Alphabet Inc. (Google) أهمية تنويع مصادر التمويل، بينما يشير أداء سهم Tesla ‏(TSLA) إلى احتمالية صعود محتملة على المدى القصير. كما يراقب بعض المستثمرين الفرص في أدوات الدخل الثابت، مثل الإصدار الجديد للصكوك من "بن غاطي". نوصي بمراقبة تحركات الدولار، والإشارات قصيرة الأجل للذهب، واقتناص الفرص في أسهم العقارات المحلية عند حدوث أي تراجعات سعرية.

أسواق الإمارات

نظرة سريعة – شركة الدار العقارية ‏(ALDAR) لعام 2025:

نمو قوي: حققت الشركة أداءً لافتاً في عام 2025، حيث وصلت الإيرادات إلى 33.8 مليار درهم، وقفز صافي الأرباح ليصل إلى 8.8 مليار درهم.
مبيعات قياسية: سجلت المبيعات العقارية أعلى مستوى لها على الإطلاق بقيمة 40.6 مليار درهم، مما يعكس طلباً قوياً ومتزايداً على مشاريع الشركة.
تراكم الإيرادات المستقبلية: ارتفع حجم الإيرادات المتعاقد عليها (Backlog) إلى مستوى قياسي بلغ 71.7 مليار درهم، وهو ما يبشر باستمرار تدفق الأرباح بوضوح خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة.
سيولة وفيرة: تتمتع الشركة بمركز مالي متين، حيث تملك 14.2 مليار درهم نقداً، بالإضافة إلى تسهيلات مصرفية غير مستخدمة بقيمة 16.4 مليار درهم.
نقاط للمراقبة: يجب الانتباه إلى تأثير تطبيق ضريبة الشركات في 2025 عند مقارنة النتائج مع عام 2024، كما أن الأداء يظل مرتبطاً بظروف السوق العقاري وتوقيت تسليم المشاريع.

نظرة سريعة – شركة الإمارات للاتصالات (دو) ‏(DU) لعام 2025:

نمو المبيعات: ارتفع إجمالي مبيعات "دو" بنحو 9% مقارنة بالعام الماضي، مدفوعاً بزيادة قاعدة العملاء وارتفاع معدلات الاستخدام عبر خدماتها الرئيسية.
كفاءة التشغيل: نمت الأرباح بوتيرة أسرع من المبيعات، مما يدل على نجاح الشركة في إدارة التكاليف بذكاء والاحتفاظ بجزء أكبر من كل درهم تحققه كربح صافي.
تدفقات نقدية قوية: واصلت العمليات التشغيلية توليد سيولة نقدية ممتازة، حتى مع استمرار الإنفاق على تحديث وتوسيع الشبكة.
التوزيعات: تدفع الشركة توزيعات أرباح سخية مقارنة بصافي دخلها، لذا فإن الحفاظ على قوة التدفقات النقدية يعد أمراً حيوياً لاستدامة هذه التوزيعات.
المخاطر المحتملة: يجب مراقبة قدرة العملاء على السداد، حيث تحتفظ الشركة بمخصصات كبيرة للفواتير غير المدفوعة، مما يشير إلى وجود ضغوط مستمرة في عمليات التحصيل.

أداء الائتمان وسندات الشركات في الخليج

طلب قوي في السوق الأولي: لا تزال سوق الائتمان الخليجية تشهد نشاطاً كبيراً، وكان أبرزها صكوك "بن غاطي" بقيمة 500 مليون دولار التي شهدت إقبالاً هائلاً من المستثمرين (تجاوزت الطلبات 2.2 مليار دولار). وفي الوقت نفسه، حافظت الهوامش الائتمانية في المنطقة على استقرارها بفضل أسعار النفط الداعمة والاهتمام الكبير بأدوات الدين السائلة في الإمارات.
ريادة شركة الدار العقارية ‏(ALDAR): عقب إعلانها عن أرباح قوية، حققت سندات شركة الدار العقارية ‏(ALDAR) مكاسب ملحوظة على طول منحنى العائد—خاصة الديون طويلة الأجل—مما جعلها من بين الأفضل أداءً، جنباً إلى جنب مع سندات "بن غاطي" الجديدة لعام 2031 التي تقدم حالياً عائداً جذاباً يبلغ 8.145%.

الأسواق العالمية

فك الارتباط بين الدولار والذهب: جرت العادة أن ترتفع أسعار الذهب عندما ينخفض الدولار الأمريكي. لكن اليوم، ورغم تراجع الدولار، لم يقفز الذهب بالقدر المتوقع. هذا يشير إلى نوع من "فك الارتباط" بينهما، حيث لم يعودا يتحركان في اتجاهين متعاكسين بنفس الدقة المعتادة سابقاً.
تحركات ذكية من Alphabet Inc. (Google): قررت الشركة الأم لـ Google اقتراض الأموال عبر إصدار سندات بثلاث عملات مختلفة (الدولار، الجنيه الإسترليني، والفرنك السويسري). هذه خطوة ذكية لجذب المستثمرين الدوليين الذين يترددون في وضع كل استثماراتهم في سلة الدولار الأمريكي فقط.
Tesla ‏(TSLA) تستعيد توازنها: بعد فترة من التقلبات، بدأ سهم Tesla بالاستقرار. يبدو أن المستثمرين يشعرون بمزيد من الثقة الآن مع عودة تركيز "إيلون ماسك" على الأهداف الرئيسية للشركة، مثل تصنيع السيارات وتطوير التكنولوجيا الأساسية.
الآمال الكبيرة مقابل الواقع: كثر الحديث مؤخراً عن نمو الاقتصاد الأمريكي بمعدلات قياسية ضخمة. ورغم أن هذا "الكلام الكبير" جذب الانتباه، إلا أن معظم الخبراء يرون أن أرقام النمو المبالغ فيها هذه أقرب إلى التمنيات منها إلى الواقع المحتمل.
حالة من الترقب: بشكل عام، يبدو أن سوق الأسهم يلتقط أنفاسه. يحاول المستثمرون الموازنة بين حماسهم لتحركات الشركات الجديدة وبين حقيقة أن تكلفة الاقتراض لا تزال مرتفعة بسبب أسعار الفائدة العالية.

الأخبار

قفزة مالية لـ البنك العربي المتحد ‏(UAB): أعلن البنك، الذي يتخذ من الإمارات مقراً له، عن قفزة بنسبة 45% في صافي الأرباح لعام 2025، لتصل إلى 437.9 مليون درهم. وجاء هذا النمو مدفوعاً بشكل رئيسي بزيادة كبيرة في الدخل التشغيلي بنسبة 31.5% مقارنة بالعام السابق.
نمو إمستيل لمواد البناء ‏(EMSTEEL) في 2025: بدعم من قوة السوق المحلي، ارتفع صافي دخل الشركة بنسبة 23% ليصل إلى 480.9 مليون درهم. وقد تعزز هذا الأداء بزيادة مبيعات الحديد بنسبة 16% وتوفر احتياطي نقدي قوي قدره 1.2 مليار درهم.

توصيات الاستثمار

Tesla ‏(TSLA) (الولايات المتحدة): يُنصح بالتفكير في الشراء حول مستويات 410–420 دولاراً إذا استقرت حركة السعر، مع استهداف سعر قريب من 450 دولاراً على المدى القصير. يجب الالتزام بوقف الخسارة بصرامة عند مستوى 405 دولارات.